杉杉集团执行团结重整的成本棋局再添分量级玩家。12月12日晚间，中国宝安（000009.SZ）发布公告称，公司已通过董事会决议，将当作重整投资长入体牵头东说念主，长入旗下子公司贝特瑞（920185.BJ）过甚他潜在投资东说念主，参与杉杉集团有限公司（下称“杉杉集团”）过甚全资子公司宁波一又泽生意有限公司（下称“宁波一又泽”）的执行团结重整投资东说念主招募。

首轮重整一度接近落地

回溯杉杉集团的重整之路，其背后是一场由债务危险、箝制权纷争交汇而成的困局。2023年2月，杉杉系首创东说念主郑永刚突发腹黑病离世，当场激发了其子郑驹与继母周婷之间的箝制权之争，这场内斗顺利导致公司解决层相同更替，谈论踏实性遭受重创。

2024年，杉杉股份（600884.SH）迎来上市以来的初度年度亏空，归母净亏空达3.67亿元，同比大幅下滑147.97%；划定2024年末，杉杉股份总欠债攀升至236.73亿元，有息欠债占比达67.29%，短债缺口高达53.55亿元，资金链危险全面爆发。

债务压力的捏续发酵最终触发了国法重整关节。2025年2月25日，浙江省宁波市鄞州区东说念主民法院裁定受理杉杉集团收歇重整一案；3月20日，法院进一步裁定对杉杉集团与宁波一又泽进行执行团结重整，北京市中伦（上海）讼师事务所等机构被指定为解决东说念主，负责鼓励重整责任。

此前，杉杉集团的首轮重整招募曾一度接近落地。9月29日，杉杉集团及解决东说念主曾与江苏新扬子商贸、TCL产投、东方资管深圳分公司等组成的长入体签署《重整投资公约》，拟以32.84亿元对价取得杉杉股份23.36%的箝制权。

但这一决策在11月4日的债权东说念主会议上却际遇滑铁卢。因财产担保债权组、平方债权组及出资东说念主组均未通过，重整缠绵草案宣告失效。而导致草案搁浅的环节身分，是情愿向投资方赛迈科的诉讼阻击。该公司称，在中标后被新扬子商贸“踢出局”，其阅历遭TCL产投替换，遂向法院苦求阐明重整缠绵无效。这一争议顺利打乱了杉杉集团的重整节律。

新一轮重整眩惑“方大系”、湖南国资等入局

杉杉集团首轮重整失败后，解决东说念主于11月7日重启投资东说念主招募，并明确冷漠“有偏光片和/或负极产业配景的优先”的筛选圭表。

据公告，意向投资东说念主的投资范围应包括杉杉集团和宁波一又泽捏有的一说念财产，重整投资决策主要包含两种：一是通过合座受让债务东说念主100%股权的形状进行重整投资，重整投资对价不得使平方债权东说念主受偿率低于收歇计帐关节所能获取的奉赵比例；二是由意向投资东说念主自行组建长入体，按《重整缠绵（草案）》笃定的重整架构，在长入体里面离别安排股票投资东说念主与信赖投资东说念主，合座投资条目原则上应优于《重整缠绵（草案）》，股票投资东说念主关于杉杉股份股票的单股含税报价原则上不得低于11.50元。在同等条目下，第一种投资决策将赐与优先辩论。

这一调度赶紧眩惑了多方成本入局。11月24日，方大炭素（600516.SH）公告拟参与招募。12月3日，湖南盐业集团也完成5000万元保证金交纳，宣告认真报名。而中国宝安的入局，让这场争夺战的时间与产业属性愈发突显。

从中国宝安的参与动作来看，其已完成前期中枢计划责任。公告显露，公司已按要求提交报名材料，交纳5000万元尽责打听保证金，并请托中介机构开展尽责打听。同期，公司董事局已授权解决层全权负责拟定投资决策、参与现场述标及竞争性谈判等事宜。

中国宝安中枢上风在于产业协同性

值得防护的是，中国宝安及贝特瑞这次参与的中枢上风在于其长入体的产业协同性。

当作大众锂电板负极材料界限的齐备龙头，贝特瑞已认知15年稳居负极材料出货量大众第一，2025年上半年其东说念主造石墨业务销售额同比增长46.2%，固态电板材料的时间布局也已霸占先机；而杉杉集团旗下的杉杉股份，是国内东说念主造石墨负极的市占率冠军，2025年前三季度其东说念主造石墨负极市占率稳居行业第一，且硅基负极已收尾批量出货。两边在时间道路与产能布局上变成极强互补。

关于这次长入参与重整的策略逻辑，阛阓分析东说念主士指出，若最终告成，将收尾“大众负极一哥”与“东说念主造石墨龙头”的强强长入，开释多重产业价值。杉杉集团的石墨化一体化产能将为贝特瑞筑牢成本护城河，进一步强化其价钱竞争力。此外，两边在硅基负极、固态电板材料等前沿界限的时间协同，将权贵栽种中国企业在电板材料界限的谈话权。

不外，中国宝安和贝特瑞在公告中也明确辅导了这次投资的多重不笃定性。公告中提到，长入体能否被笃定为最终重整投资东说念主尚无定论；即便入围，《重整投资公约》的缔结及重整决策草案，还需通过债权东说念主会议审议及法院裁定批准；该事项可能组成紧要财富重组，需扩展证券监管机构的审批关节；交来去可能触发谈论者连接审查；贝特瑞自己也需完成里面决策过程，该决策关节能否获取通过尚存不笃定性。

阛阓东说念主士示意，跟着中国宝安、方大炭素、湖南盐业等多方成本的入局，杉杉集团的重整已从单纯的债务化解，演变为新动力材料界限的产业整合之战。不论最终谁将胜出，恶果将深远影响锂电板材料行业的改日走向。

采写：南齐·湾财社 记者 邱墨山